川普剛剛下了一場豪賭——黃金和白銀登上月球不再是一個正在發生的理論。

原文作者：Coffee Finance

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如果黃金和白銀的真實故事不是每日的價格走勢，而是誰每個月悄悄接收大量實體金屬，這對美元和全球體系的未來意味著什麼？在本期《咖啡財經》中，我們從圖表中退一步，關注物理現實。月復一月，大量白銀透過紐約商品交易所交付。僅在最近一個月，就有大約 2,600 萬盎司被交付，另有 3,900 萬盎司被實際裝載並從交易所基礎設施中移除。一旦金屬離開，它很少會在不經過重新分析的情況下回來。這意味著價值數十億美元的白銀正在落入強者手中。關鍵問題很簡單。誰在佔有，為什麼是現在？同時，黃金已連續十八個月流入美國。同期中國也一直在穩定累積。世界上最大的兩個經濟大國似乎同時囤積實體金屬，儘管價格面臨壓力，主流報告仍關注短期波動。當價格受到抑制時，交貨量就會激增。進口創歷史新高。官方評論保持沉默。真正的訊號可能不是螢幕上的報價，而是金屬穩定地遷移到長期所有權。從這裡開始，我們探索了一個可能的框架來解釋幕後可能發生的事情。累積是否可以透過國家安全機構下的外匯穩定基金等工具進行？合規的穩定幣發行人是否可以購買短期國債，收取利息，並將這些利潤回收成黃金，穩步增加其持有量？據報道，這些實體擁有數百億美元的黃金，可以充當安靜的累積引擎，在美元逐漸走弱的同時推高金價。這種動態與特里芬的困境直接相關。一個國家不可能同時維持世界儲備貨幣地位和強大的製造業基礎。強勢的儲備貨幣會降低出口競爭力。那麼，如果策略不是崩潰或惡性通貨膨脹，而是對儲備狀態進行有管理的軟性違約呢？美元逐漸下跌加上黃金上漲可能有助於恢復國內製造業，而不會出現徹底違約。然後，受朱迪謝爾頓框架的啟發，我們研究了發行可贖回黃金的長期國債的想法。從期限很長的債務開始，並可能擴展到各個期限，這種結構可以透過將償還與黃金而不是疲軟的貨幣掛鉤來重新建立人們對主權債務的信心。我們使用範·埃克討論的情景，來了解黃金的大幅重估將如何在幾十年內改變主權債務的計算方式。如果金價隨著儲備地位的消失而大幅上漲，那麼今天發行並在數年後可以用黃金贖回的債券可能需要更少的盎司來結算。我們也討論更廣泛的背景。外國國庫的扣押、長期的地緣政治糾葛以及對美元資產日益增長的不信任加速了全球去國債化。央行正在選擇沒有交易對手風險的資產，例如黃金，而不是主權債務。未報告的央行交付持續成長，顯示官方數據可能無法說明全部。這裡概述的更大願景是變革性的。透過長期黃金可贖回債務為國內製造業的重建提供資金。讓美元隨著時間的推移而走低。在不宣布違約的情況下擺脫完全的儲備貨幣主導地位。在此過程中，從消費多於生產轉變為生產多於消費。大量實物交割。金屬離開交易所。大國協同累積。美元體系的潛在重組也在幕後悄悄發生。如果黃金被定位為舊體系與未來體系之間的橋樑，那麼真正的故事並不是每日價格。這正是政府和強大機構可能正在做的準備。