特朗普刚刚下了一场豪赌——黄金和白银登上月球不再是一个正在发生的理论。

原文作者：Coffee Finance

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如果黄金和白银的真实故事不是每日的价格走势，而是是谁每个月悄悄接收大量实物金属，这对美元和全球体系的未来意味着什么？在本期《咖啡财经》中，我们从图表中退一步，关注物理现实。月复一月，大量白银通过纽约商品交易所交付。仅最近一个月，就有大约 2,600 万盎司被交付，另有 3,900 万盎司被实际装载并从交易所基础设施中移除。一旦金属离开，它很少会在不经过重新分析的情况下回来。这意味着价值数十亿美元的白银正在落入强者手中。关键问题很简单。谁在占有，为什么是现在？与此同时，黄金已连续十八个月流入美国。同期中国也一直在稳步积累。世界上最大的两个经济大国似乎同时囤积实物金属，尽管价格面临压力，而且主流报道仍然关注短期波动。当价格受到抑制时，交货量就会激增。进口创历史新高。官方评论保持沉默。真正的信号可能不是屏幕上的报价，而是金属稳步迁移到长期所有权。从这里开始，我们探索了一个可能的框架来解释幕后可能发生的事情。积累是否可以通过国家安全机构下的外汇稳定基金等工具进行？合规的稳定币发行人是否可以购买短期国债，收取利息，并将这些利润回收成黄金，稳步增加其持有量？据报道，这些实体拥有数百亿美元的黄金，可以充当安静的积累引擎，在美元逐渐走弱的同时推高金价。这种动态与特里芬的困境直接相关。一个国家不可能同时保持世界储备货币地位和强大的制造业基础。强势的储备货币会降低出口竞争力。那么，如果策略不是崩溃或恶性通货膨胀，而是对储备状态进行有管理的软违约呢？美元逐渐下跌加上黄金上涨可能有助于恢复国内制造业，而不会出现彻底违约。然后，受朱迪谢尔顿框架的启发，我们研究了发行可赎回黄金的长期国债的想法。从期限很长的债务开始，并可能扩展到各个期限，这种结构可以通过将偿还与黄金而不是疲软的货币挂钩来重新树立人们对主权债务的信心。我们使用范·埃克讨论的情景，来了解黄金的大幅重估将如何在几十年内改变主权债务的计算方式。如果金价随着储备地位的消失而大幅上涨，那么今天发行并在数年后可以用黄金赎回的债券可能需要更少的盎司来结算。我们还讨论更广泛的背景。外国国库的扣押、长期的地缘政治纠葛以及对美元资产日益增长的不信任加速了全球去国债化。央行正在选择没有交易对手风险的资产，例如黄金，而不是主权债务。未报告的央行交付继续增长，表明官方数据可能无法说明全部情况。这里概述的更大愿景是变革性的。通过长期黄金可赎回债务为国内制造业的重建提供资金。让美元随着时间的推移而走低。在不宣布违约的情况下摆脱完全的储备货币主导地位。在此过程中，从消费多于生产转变为生产多于消费。大量实物交割。金属离开交易所。大国协同积累。美元体系的潜在重组也在幕后悄然发生。如果黄金被定位为旧体系与未来体系之间的桥梁，那么真正的故事并不是每日价格。这正是政府和强大机构可能正在做的准备。