Microsoft, Google, Goldman Sachs et 16 autres entreprises ont collectivement dit non ! OKXICE pousse fort, le Nasdaq se retire : la première bataille des actions tokenisées

Auteur original：WEB3AI

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Si vous pensiez que la tokenisation des actions n’était qu’un concept utilisé par la communauté crypto, ce qui se passera en octobre 2026 pourrait vous faire réfléchir à nouveau. OKXICE est une plateforme de coentreprise à 50/50 détenue par Intercontinental Exchange, la société mère de la Bourse de New York. TSV, dans le cadre du cadre d'exemption d'innovation de la SEC, se prépare à transformer un lot d'actions américaines en jetons en chaîne pour des échanges 24h/24 et 7j/7. En conséquence, un avis de mise à jour du 19 octobre a montré que le nombre de sociétés cotées américaines qui s'opposaient à la négociation symbolique de leurs actions était passée de 9 à 16. Microsoft, la société mère de Google, Alphabet, Goldman Sachs, Qualcomm, Caterpillar, McDonald's et Western Digital ont tous rejoint la liste. Des sociétés telles que Broadcom, Verizon, UnitedHealth et CoreWeave ont déjà soulevé des objections. Le coprésident d'OKX-ICE et ancien gouverneur de New York Cuomo a déclaré qu'il s'agissait d'une « réaction très naturelle » car le système permet intrinsèquement aux entreprises de choisir d'adhérer ou de sortir. L'exemption de la SEC fixe un plafond sur le nombre de participants et le volume des transactions, ce qui est essentiellement une expérience bac à sable. Mais ce qui est vraiment intéressant dans cette affaire, ce n’est pas que les 16 entreprises aient dit « non », mais ce à quoi elles s’opposaient. Applied Optoelectronics est l'une des rares entreprises à avoir publiquement exposé ses raisons. Il a déclaré qu'il n'était pas sûr de l'impact de la tokenisation sur les cours des actions, la liquidité et la volatilité, et craignait également que les investisseurs considèrent les jetons émis par des tiers comme des produits approuvés par l'entreprise elle-même. Derrière cela se cache un problème plus profond que « accepter de passer en chaîne » : l'essence juridique des actions symboliques, s'agit-il d'un enregistrement de propriété d'actions réelles, d'une réclamation contractuelle contre le dépositaire, ou simplement d'une couche d'exposition aux prix. Le responsable de la recherche de Galaxy a souligné après l'introduction des nouvelles réglementations de la SEC que les titres emballés qui offrent uniquement une exposition aux prix ne sont pas éligibles aux exemptions, et que les premiers produits de Robinhood sont des titres de créance légalement symbolisés et ne confèrent pas de propriété légale ou effective de la société sous-jacente. Dans le même temps, bien que le Nasdaq ne figure pas sur la liste de ces 16 sociétés, il a clairement retiré ses actions de la piste TSV dès le 29 septembre dans les orientations des émetteurs. La raison est très précise : il ne souhaite pas que ses actions soient négociées sur un lieu qui n'affiche pas le meilleur prix en temps réel et ne rapporte pas les transactions à la bande de marché consolidée. La transaction sur le site tokenisé est retardée de dix minutes et n'est pas soumise à la réglementation NMS, qui peut former un « marché fantôme » avec des prix disparates. Le FMI a également fourni des données dans son rapport d'octobre : plus de la moitié des transactions boursières symboliques ont eu lieu en dehors des heures normales de la bourse américaine, environ 80 % de la taille des transactions était inférieure à une action, la volatilité réalisée était environ 1,5 fois celle du marché traditionnel et la liquidité était nettement inférieure. Mais d’un autre côté, les données de DWF Labs montrent que la valeur marchande totale des actions tokenisées a atteint 3,8 milliards de dollars début octobre, soit une augmentation de 483 % par rapport aux 654 millions de dollars du début de l’année. Le volume hebdomadaire des transactions au comptant DEX est passé de 45,8 millions de dollars américains à 2,54 milliards de dollars américains. L’utilisation en chaîne est en effet en croissance. Il ne s’agit donc pas d’une histoire sur « la finance traditionnelle ne comprend pas les nouvelles technologies », mais d’un test de résistance pour savoir qui définit les actions comme un outil juridique et de gouvernance dans un environnement en chaîne. La SEC a fixé la limite supérieure du volume des transactions en chaîne d'un titre unique à 0,25 % du volume quotidien moyen des transactions, ce qui indique que les régulateurs eux-mêmes comprennent que le but du bac à sable est de permettre au mécanisme d'exposer les problèmes dans des conditions contrôlables, plutôt que de permettre à un marché à forte volatilité et à faible liquidité de gagner suffisamment de volume pour réagir rapidement au marché traditionnel. Pour les investisseurs ordinaires, l'inspiration la plus pratique est la suivante : lorsque vous achetez un jeton lié au prix d'une certaine action de la chaîne, qu'achetez-vous exactement, a-t-il des droits de vote, comment les dividendes sont-ils transmis et à quelles règles d'isolement en cas de faillite l'émetteur est-il soumis ? Ces questions reçoivent généralement une réponse par défaut dans le backend des comptes de courtage traditionnels, mais dans un environnement tokenisé, elles doivent être posées de manière proactive.