In a candid reflection, Bitwise CEO Hunter Horsley has labeled the imminent closure of the firm's spot Dogecoin ETF (BWOW) as 'tragic.' This sentiment, voiced in an interview with The Block, encapsulates a significant finding: a palpable disconnect between the preferences of traditional ETF investors and the typical users of crypto brokerage apps.

率直な反省として、ビットワイズのCEOハンター・ホースリー氏は、同社のスポットドージコインETF（BWOW）の差し迫った閉鎖を「悲劇的」と呼んだ。ザ・ブロックのインタビューで表明されたこの感情は、従来のETF投資家の好みと仮想通貨仲介アプリの典型的なユーザーとの間に明白な断絶という重要な発見を要約している。

The Short, Unsweetened Saga of BWOW

BWOW の短く甘くない物語

Launched on the NYSE in November 2025, BWOW's journey will conclude less than a year later, with trading ceasing after October 14. Its performance was, to put it mildly, underwhelming. As of October 7, the fund held a meager $725,870 in assets, with September trading volume a paltry $51,480. Cumulative net outflows through September 25 reached $1.38 million. Bitwise officially announced the liquidation on September 10, 2026, citing the need to 'optimize its product range to meet evolving investor needs.'

2025年11月にニューヨーク証券取引所に開設されたBWOWの旅は1年も経たないうちに終了し、10月14日以降取引は停止される。控えめに言っても、そのパフォーマンスは圧倒的だった。 10月7日時点で同ファンドの資産はわずか72万5,870ドルで、9月の取引高は5万1,480ドルにすぎなかった。 ９月２５日までの累計純流出額は１３８万ドルに達した。ビットワイズは「進化する投資家のニーズを満たすために製品範囲を最適化する」必要性を理由に、2026年9月10日に清算を正式に発表した。

A Tale of Two Audiences: ETF Buyers vs. DOGE Users

2 人の聴衆の物語: ETF 購入者 vs. DOGE ユーザー

Horsley's 'tragic' assessment stems from what he perceives as a fundamental audience mismatch. Despite his personal affinity for Dogecoin – he owns it and respects its 'authentic' ethos – he concedes that traditional ETF investors simply weren't keen on allocating capital to it. This observation challenges the assumption that an asset's popularity within the crypto sphere automatically translates into demand for an ETF wrapper.

ホースリー氏の「悲劇的」評価は、根本的な視聴者の不一致として彼が認識していることに由来している。ドージコインに対する個人的な親近感（彼はドージコインを所有しており、その「本物の」精神を尊重している）にもかかわらず、従来のETF投資家は単純にドージコインに資金を割り当てることに熱心ではなかったと認めた。この観察は、暗号通貨領域内での資産の人気が自動的に ETF ラッパーの需要に変換されるという仮定に疑問を投げかけます。

This isn't to say Dogecoin users are actively rejecting ETFs, as no definitive data or surveys support such a broad claim. Rather, it points to a nuanced scenario where the specific demographic of ETF buyers, perhaps seeking more established or yield-generating assets, didn't find Dogecoin appealing in this format. Horsley himself leaves room for change, suggesting that this divide 'may change over time.'

これは、このような広範な主張を裏付ける決定的なデータや調査がないため、ドージコインユーザーがETFを積極的に拒否しているというわけではありません。むしろ、おそらくより確立された資産や利回りを生み出す資産を求めるETF購入者の特定の層が、このフォーマットでドージコインに魅力を感じなかったという微妙なシナリオを指摘している。ホースリー氏自身も変化の余地を残しており、この隔たりは「時間の経過とともに変化する可能性がある」と示唆している。

Contrasting Fortunes: Dogecoin vs. Solana ETFs

対照的な運命: ドージコイン vs. ソラナ ETF

The stark contrast with Bitwise's other offerings further illustrates this point. Horsley highlighted the Bitwise Solana Staking ETF (BSOL), which boasts approximately $1.3 billion in assets. He attributes BSOL's success to Solana's utility in stablecoins, tokenized assets, and onchain services, coupled with the allure of staking. This comparison strongly suggests that demand for crypto ETFs is highly asset-specific, with investors favoring assets offering clear utility or established ecosystems.

Bitwise の他の製品との明確な対照は、この点をさらに明確に示しています。ホースリー氏は、約13億ドルの資産を誇るビットワイズ・ソラナ・ステーキングETF（BSOL）を強調した。同氏は、BSOLの成功はステーブルコイン、トークン化された資産、オンチェーンサービスにおけるSolanaの有用性と、ステーキングの魅力によるものだと考えている。この比較は、暗号ETFに対する需要が非常に資産固有であり、投資家は明確な有用性や確立されたエコシステムを提供する資産を好むことを強く示唆しています。

Indeed, while spot Dogecoin funds broadly accumulated about $300 million in trading volumes, this figure is dwarfed by altcoin ETF peers like Hyperliquid ($2.1 billion), Zcash ($1.5 billion), and Chainlink ($680 million). It appears the 'hype' around Dogecoin, while potent in crypto circles, didn't translate into the same institutional investment fervor.

実際、ドージコインのスポットファンドは広く約3億ドルの取引量を蓄積しているが、この数字はハイパーリキッド（21億ドル）、ジーキャッシュ（15億ドル）、チェーンリンク（6億8千万ドル）といったアルトコインETFの同業他社に比べれば小さく見えない。ドージコインをめぐる「誇大宣伝」は、仮想通貨界では強力ではあるものの、機関投資家の同様の投資熱には結びつかなかったようだ。

What's Next for DOGE and Crypto ETFs?

DOGE と仮想通貨 ETF の次は何でしょうか?

The closure of BWOW marks the end of one experiment in Dogecoin ETF demand, but it certainly doesn't close the book on the broader debate. The question remains: will crypto brokerage app users eventually migrate to ETF platforms, and can future Dogecoin funds find better traction? Only time, and perhaps a shift in investor sentiment or product design, will tell. For now, it's a reminder that even the most beloved meme coin has to earn its stripes in the often-unpredictable world of traditional finance.

BWOWの閉鎖は、ドージコインETF需要における1つの実験の終わりを意味するが、それは確かに、より広範な議論の本を締めくくるものではない。疑問は残る：仮想通貨仲介アプリのユーザーは最終的にETFプラットフォームに移行するだろうか、そして将来のドージコインファンドはより大きな牽引力を見つけることができるだろうか？それは時間と、おそらく投資家心理や製品設計の変化によってのみわかります。今のところ、これは、最も愛されているミームコインであっても、予測不可能な伝統的な金融の世界でその功績を残さなければならないことを思い出させてくれます。